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華泰期貨農產品日報20200221:雞蛋近月繼續大漲

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2020-02-21 08:01:42

類型:

日報

作者:徐亞光

文章來源:研究院

白糖:原糖收低,短缺預期依舊支撐糖價

期現貨跟蹤:2020年2月20日,ICE原糖3月合約收盤15.40美分/磅(-0.14美分/磅),原糖收低,19-20榨季缺口仍然存在,但隨巴西4月開榨后缺口料得到一定補充,在此之前短缺預期仍然支撐糖價。鄭糖2005合約收盤價5776元/噸(+25元/噸),震蕩收高。2月20日,鄭交所白砂糖倉單數量為11009張(+0張),有效預報倉單2474張(+0張)。國內主產區白砂糖南寧現貨報價5760-5930元/噸(0~-30元/噸),加工糖報價5880-6260元/噸(加工糖持穩,部分回落),加工糖與廣西價差430-530元/噸(+0元/噸),糖價總體持穩。

邏輯分析:外盤原糖方面,19/20榨季市場供應總體短缺,因多國食糖產量不及預期,預期下一榨季印度及巴西食糖產量有明顯恢復,多頭資金短期獲利了結,關注3月交貨情況,巴西新糖在4月中旬左右開榨,市場預計今年巴西甘蔗產量或達到6億噸的歷史新高水平,若壓榨順利或在6月前后逐步緩解亞洲市場食糖短缺勢頭,原糖將繼續呈現近強遠弱態勢。

鄭糖方面,受疫情影響盡管各行各業逐步開工,消費恢復仍然偏慢,且餐飲娛樂恢復偏慢。現貨走勢疲軟,本年度國內食糖產銷仍有缺口,預計食糖上方仍然存受配額外成本及拋儲壓制,下方則受糖廠產出成本影響,維持寬幅震蕩。

策略:

國內:中性(1-3M),謹慎偏多(3-6M)

國際:中性(1-3M),中性-偏空(3-6M)

鄭糖:中性,現貨平穩成交偏弱,進口倒掛加大,鄭糖表現弱于原糖,可在糖價跌入國內食糖成本范圍之內擇機做多

原糖:偏強,19/20榨季全球產銷缺口加大,2020/21榨季缺口料恢復,原糖近期超過巴西糖醇轉換parity后回落,因預期巴西新糖產量或超過6億噸

風險因素:走私糖沖擊、巴西新糖產量、儲備政策、泰國干旱、疫情持續時間

棉花:出口銷售數據強勁,美棉收高

期現貨跟蹤:2020年2月20日,ICE美棉3月合約收盤68.76美分/磅(+0.30美分/磅),美棉反彈,美國作物論壇預計2020/21年度美棉種植面積同比下降8%。2月20日鄭棉2005合約收盤報13325元/噸(+65元/噸),紡織行業近2周開工率不斷恢復,現貨詢盤及交易有增加,總體依舊偏弱。

近期輪入基本無成交,國內棉花現貨CC Index 3128B報13471元/噸(+13元/噸)。棉紗2005合約收盤報21345元/噸(+5元/噸),現貨國產紗價格指數CY IndexC32S為20580元/噸(+0元/噸),進口紗價格指數FCY IndexC32S為20921元/噸(+0元/噸),國產紗持穩,進口紗略增。

2020年2月20日鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為42412張(-26張),有效預報5578張(+45張),倉單37049張(-71張),倉單+預報總數延續下降。

邏輯分析:美棉維持震蕩,市場仍然關注未來中國對美棉采購,USDA作物論壇當前預計棉花種植面積較2019年下降8%,棉農在4月前料仍存在調整,當前谷物及大豆價格相比棉花上漲,料農場主轉為種植棉花。國內方面,國家棉花監測系統預計國內棉花種植意向面積下降5%以上,紡織品開工有逐步增加,但依舊緩慢,短期現貨難以對盤面形成支撐。受價差原因影響輪入本周均無成交,近期現貨仍處于低位徘徊,這使得下周輪入最高限價仍然持穩略跌,這使得盤面最高價受到輪入限價壓制,需求尚不足以支撐價格上漲,預計鄭棉短期維持震蕩。

策略:中性,關注美棉出口銷售,美棉強于鄭棉

鄭棉:中性,輪入近期走軟,關注對鄭棉壓力,USTR公布第九批2000億關稅排除清單,紡織品位于其列,若國內作為回應最終排除棉花加征的關稅,中國對美棉采購有望增加,這使得紡織企業有了更多選擇,當前CotlookA進口完稅成本相比3128B有198元/噸價差,M級指數進口完稅成本則高于現貨,國內棉價仍需取決于當前復工對需求的提振,交易者可在棉價逐步跌入本年度棉花倉單成本以內考慮逢低買進。

美棉:中性偏強,截至2月6日當周,美棉出口40萬包,凈銷售35萬包,下一年度凈銷售5.7萬包,銷售數據維持強勁,市場預計2020/21年度美棉種植面積下降8%,當前國際市場最具有性價比的仍然是印度棉,印度棉價格隨著供需逐步水漲船高,未來有望支持美棉進一步走強。

風險點:疫情發展豐度烈度、國內復工對需求影響、美棉出口銷售、美棉種植面積

豆菜粕:維持震蕩

昨日CBOT收盤下跌。交易商對中國需求失望,另外美國農業部長表示USDA的出口預測并未將中美貿易協議的細節列入考量范圍。今日USDA將公布周度出口銷售報告,市場預計截至2月13日當周美豆19/20年度出口銷售凈增60-120萬噸。周四USDA預估美國20/21年度大豆種植面積為8500萬噸英畝,高于2019年的7610萬英畝。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示因良好降水,阿根廷未來大豆產量預估可能進一步調高。

國內方面,連粕繼續窄幅震蕩,由于此前下游已經大批量補庫,昨日成交繼續轉淡,總成交降至4.72萬噸,成交均價2833(-7)。目前油廠開機率已經明顯回升,國內大豆原料供給充足,但油廠豆粕庫存仍在歷史低位,截至2月14日沿海油廠豆粕庫存為34.65萬噸,現貨基差較為堅挺。上周菜籽壓榨開機率回升至8.18%,預報2、3月各有18萬噸菜籽到港,中加關系恢復正常前菜籽買船仍舊不多。上周菜粕低位吸引成交,總成交增至9800噸,昨日遠月基差成交放量,成交大增至6.06萬噸。截至2月14日沿海油廠菜粕庫存2.2萬噸,去年同期1.7萬噸;港口顆粒粕庫存17.3萬噸,仍為歷史同期最高。

策略:中性。國際市場,南美豐產、出口不見明顯起色、新作播種面積高于市場預估均限制CBOT反彈高度。國內市場,油廠開機率回升,國內大豆供給充裕,5月盤面榨利較此前惡化;但油廠豆粕庫存處于低位,現貨基差相對堅挺,粕價短期還將以震蕩為主。長期走勢仍取決于榨利和存欄恢復情況。

風險:新冠肺炎疫情發展,禽流感疫情發展,人民幣匯率,存欄及養殖需求恢復等。

油脂:做空可適當減倉

昨日BMD毛棕櫚油期貨上行。出口數據顯示,2月1-20日出口回升明顯,給疲軟的馬棕油市場帶來些許支撐。國內方面,油脂上午油脂價格低位徘徊,下午受商品價格整體上漲帶動有所反彈。但現貨市場依然沒有起色,在現貨壓力沒有釋放的情況下,油脂價格依舊處于下跌趨勢,但此輪最流暢的下跌行情基本兌現。

策略:油脂現貨成交清淡,基差弱勢。現貨供需壓力逐步傳導至盤面,后期油脂維持逢高做空思路,但在昨日減倉上行后,此輪最流暢的下跌行情基本兌現。目前價位持空者應減倉,保持逢高做空,謹慎抄底。單邊:中性。

風險點:棕油產地超預期減產 宏觀政策風險

玉米與淀粉:期價震蕩偏弱運行

期現貨跟蹤:國內玉米現貨價格漲跌互現,總體繼續偏弱;淀粉現貨價格整體穩定,個別廠家報價小幅下調20元/噸。玉米與淀粉期價震蕩下跌,近月淀粉-玉米價差繼續收窄。

邏輯分析:對于玉米而言,考慮到國家出臺政策保障市場供應,而市場普遍對需求預期相對悲觀,且預計節后農戶仍有售糧壓力,期價或整體趨于弱勢。與此同時,政策性玉米拋儲價、臨儲拍賣底價預期及其現貨價格對期價構成一定支撐,預計短期期價或偏弱震蕩運行。對于淀粉而言,考慮到節后季節性需求淡季,再加上新冠疫情影響,我們傾向于認為行業供需或繼續寬松,對應淀粉-玉米價差或有望繼續收窄,單邊來看,淀粉期價更多關注原料端即玉米期價走勢。

策略:中長期維持謹慎偏多,短期偏空,建議激進投資者可以考慮繼續持有前期多單,謹慎等待節后農戶售糧壓力釋放之后再行擇機入場。

風險因素:進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋:近月繼續大漲

博亞和訊數據顯示,雞蛋主產區均價2.63元/斤,環比上漲3.54%。全國地區雞蛋價格穩中有漲,銷區穩定,產區河南、山東反彈,其他地區穩定。伴隨近期各地區陸續復工,預計近期雞蛋價格或低位偏強。期價近月繼續大漲,遠月走勢偏弱。以收盤價計,1約合約上漲2元,5月合約上漲15元,9月合約上漲5元。主產區均價對主力合約貼水861元。

邏輯分析:近月03、04合約價格在現貨預期轉好的情況下,期價補漲。主力05合約目前期價估值相對合理,后期需關注淘雞及換羽情況。

策略:中性,暫離場觀望。

生豬:豬價震蕩運行

博亞和訊數據顯示, 全國外三元生豬均價37.89元/公斤,環比跌0.05元/公斤。白條肉均價51.05元/公斤,環比跌0.01元/公斤。目前生豬跨省調運量增加,市場生豬供應短時增加,屠企壓價收購造成豬價下跌。但長期來看,生豬供應不足的情況并沒有改變,預期豬價仍保持高位。

紙漿:繼續偏強運行

昨日紙漿盤面再度沖高至4600元/噸一線,現貨山東地區主流銀星報價港口主流報價4470元/噸,下游復工情緒高漲,紙廠有一定補庫需求。港口現貨報價從低位反彈,短期復工行情繼續支撐紙漿價格向上,但幅度不宜太樂觀,預計在4650-4700一線將有套保壓力。

策略:整體上紙漿市場目前無趨勢性行情,輕倉參與補庫行情,逢低買多輪動操作。謹慎偏多。

風險:政策影響(貨幣政策、安全檢查等),成本因素(運費等),自然因素(惡劣天氣、地震等)。


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